Европейская экономика сталкивается с новой проблемой: даже после замедления инфляции цены могут оставаться непредсказуемыми. Причиной становятся перебои с поставками энергоресурсов, изменения мировой торговли и структурные преобразования производства.

Экономисты Лукреция Райхлин и Еромин Цеттельмейер в исследовании, опубликованном в июне 2024 года, предложили пересмотреть подходы Европейского центрального банка к борьбе с инфляционными потрясениями.

Их выводы сохраняют актуальность на фоне экономической неопределённости.

<h3>Почему ставки помогают не всегда</h3>

Традиционно центральные банки регулируют инфляцию с помощью процентных ставок.

Когда цены растут слишком быстро, повышение ставок делает кредиты дороже. Население сокращает расходы, предприятия осторожнее инвестируют, а потребительский спрос постепенно ослабевает.

При замедлении экономики снижение ставок, напротив, может стимулировать кредитование и деловую активность.

Однако подобный механизм эффективнее работает тогда, когда инфляция вызвана чрезмерным спросом.

Если цены увеличиваются из-за нехватки товаров или подорожания энергоресурсов, ситуация становится сложнее.

Например, рост стоимости газа одновременно повышает расходы предприятий и уменьшает покупательную способность населения.

Дополнительное повышение процентных ставок в таких условиях способно ещё сильнее замедлить экономический рост.

<h3>Перебои с поставками создают риски</h3>

Одной из главных угроз для европейской экономики остаются нарушения производственных и логистических цепочек.

Нехватка сырья, транспортные ограничения и изменение условий международной торговли могут вызывать резкие колебания цен.

В отличие от инфляции, связанной с повышенным спросом, подобные потрясения одновременно ухудшают условия производства и увеличивают стоимость товаров.

Исследователи считают, что структурные изменения мировой экономики способны сделать такие ситуации более частыми.

Поэтому регулятору необходимо учитывать не только прогнозируемый уровень инфляции, но и причины её возникновения.

<h3>Ожидания населения влияют на цены</h3>

Важную роль играет отношение потребителей и бизнеса к будущей инфляции.

Если работники ожидают длительного подорожания товаров, они могут требовать увеличения заработной платы.

Предприятия, предполагая дальнейший рост расходов, начинают заранее повышать цены на продукцию и услуги.

В результате временное инфляционное потрясение способно перерасти в устойчивую тенденцию.

Именно поэтому Европейскому центральному банку важно объяснять свои решения и поддерживать доверие к долгосрочной цели по инфляции на уровне 2%.

<h3>Государственные долги усложняют ситуацию</h3>

Денежно-кредитная политика тесно связана с состоянием государственных финансов.

Многие европейские страны сталкиваются с необходимостью увеличивать расходы на инфраструктуру, социальные программы и экономическое развитие.

При этом высокая долговая нагрузка ограничивает возможности бюджетной поддержки в периоды кризисов.

Дополнительные сложности возникают из-за различий в стоимости государственных заимствований между странами еврозоны.

Единая процентная ставка может по-разному влиять на экономики с различным уровнем задолженности и финансовой устойчивости.

<h3>Как может измениться политика центробанка</h3>

Авторы исследования предлагают более гибко реагировать на инфляционные потрясения.

Вместо одинакового подхода к любому ускорению роста цен необходимо оценивать источник проблемы, предполагаемую продолжительность и последствия для экономики.

Если подорожание вызвано кратковременными перебоями с поставками, чрезмерное повышение ставок может принести больше вреда, чем пользы.

Однако при угрозе устойчивой инфляции регулятору важно своевременно принимать меры.

При этом сохранение доверия к целевому показателю инфляции остаётся необходимым условием финансовой стабильности.

<h3>Что это означает для европейцев</h3>

Непредсказуемые цены затрудняют планирование семейных расходов, накоплений и крупных покупок.

Предприятия также сталкиваются с неопределённостью при принятии решений о найме сотрудников, инвестициях и расширении производства.

Поэтому будущая денежно-кредитная политика должна учитывать не только необходимость сдерживания инфляции, но и риски для экономического роста.

Главный вывод исследования заключается в том, что стабильность цен остаётся приоритетом, однако методы её достижения должны адаптироваться к меняющимся условиям мировой экономики.